国信证券：东晶电子 SMD石英晶体谐振器领域具优势

  公司是国内唯一一家能批量生产玻璃封装SMD产品的内资企业。在SMD谐振器的产品研究开发和工艺技术方面处于领头羊，主流产品包括DIP和SMD两大系列。2006年公司共生产SMD谐振器8196.96万只，占国内总产量的4.10%、内资企业产量的16.39%，生产规模、产品档次位列内资企业第一名。

  公司受益于与世界第五大、台湾最大的晶体元器件企业??台湾晶技的战略合作，构建了OEM+自由品牌直销+自由品牌代销的销售模式，目前已与松下、东芝、夏普、佳能、台湾晶技等国际知名公司成立了良好的业务合作伙伴关系。销售的客户集中度较高，对主要客户依赖性较强。

  随着电子整机产品向小型化、轻型化、薄型化发展，与之相配套的电子元器件也呈现小型化、片式化、表面贴装化的发展的新趋势。国际市场日美台企业优势显著，07-10年产值CAGR可达8.6%。中国市场外资拥有70%以上的份额，江浙地区成为主要的生产和出口基地。

  募投项目预计总投资15384万元，主要投资于高精度、小型化的压电晶体谐振器(SMD)、振荡器(OSC)和SMD石英晶体频率片项目。项目的实施将有利于巩固公司在SMD产品领域的领先地位。

  公司90%以上的产品用于出口，出口产品以美元为主要结算货币，进口原材料主要以日元、美元结算，进口设备主要以日元结算。人民币对美元的升值和对日元的贬值将从汇兑损失和出口竞争力下降两个方面对公司产生影响。

  目前国内电子类上市公司07年平均PE为40倍，08年平均PE为32倍。与东晶电子最具有可比性的晶源电子07、08年PE分另为36倍、33倍。

  考虑到公司在本行业的地位以及新股溢价因素，我们大家都认为东晶电子的建议询价区间为10.5-11.1元。上市目标价为19.50元-22.5元。 (来源：魏兴耘)

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