证券之星早间机构策略汇总：从模型至应用AIGC发展进入快车道

  大盘全天震荡分化，创业板指低开高走，沪指探底回升小幅下跌。截至收盘，沪指跌0.44%，深成指涨0.12%，创业板指涨1.17%。北向资金全天净卖出6.94亿元。隔夜美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.61%，纳指跌0.47%，标普500指数涨0.17%。

  在今日的券商晨会上，中信建投认为，算力与光伏双加持，精锡需求空间打开；东吴证券认为，估值具备性价比看好白酒板块配置价值；国泰君安指出，PET铜箔渗透率逐渐提升，持续看好市场前景。

  锡依靠其无毒、熔点低等特性，大范围的应用于焊料(48%)、化工(17%)、马口铁(12%)等领域，其中电子科技类产品需求占焊料需求的80%以上，下游市场最重要的包含家电、消费电子、汽车电子、芯片等；根据中信建投电子组报告《算力芯片系列：Chatgpt带来算力芯片投资机会展望》观点，AI将带动算力资源消耗快速上升，算力芯片等环节核心受益。AI有望驱动算力需求高增长，并逐步推动锡需求量开始上涨；此外，光伏组件的连接也需要焊锡将光伏焊带连接到面板上，每GW装机容量需耗锡约90吨，新能源有望成为锡需求的新增长点。新兴消费领域强发力，传统领域稳增长，预计2023-2025年精炼锡消费增长率为3.2%，2023-2025年全球精炼锡供需缺口分别为0.2/0.96/2万吨，缺口将推动锡价重心上涨。

  近期各名酒酒企陆续进入查价格/控货阶段，保持正常节奏，后续批价有望坚挺及提升，估值性价比呈现；从全年来看复苏主线年下半年比上半年趋势更加向好，仍看好行业贝塔，对板块保持全年乐观。4月春糖在即酒企控货进行时，看好当前白酒板块配置价值。当前推荐投资主线)全年确定性维度重点推荐五粮液，推荐泸州老窖，高端酒企加强消费者培育，渠道动作推进价稳，且业绩预期变动较小，确定性高；2)推荐洋河股份：宴席后续持续恢复受益品种，内部有变化持续观察落地，当前市场预期差大；3)弹性角度推荐舍得酒业/迎驾贡酒。收起

  相比传统金属集流体，复合集流体理论减重达55%(复合铜箔)-64%(复合铝箔)，电池端单位体积内的包含的能量的提升达5%-10%(复合铜箔)。2025年复合集流体市场有望超300亿元，2030年复合集流体渗透率有望超40%，量级超140亿平米以上。设备端2025年市场规模近200亿，磁控溅射设备市场空间为79.5亿元。预计2024-2025年复合铜箔成本有望降到传统铜箔极限成本3元以下，伴随3代一体化设备工艺路线确定，技术迭代能力强的设备厂商优先收益。

  从New Bing到Copilot，微软AI应用落地场景初见雏形，除搜索引擎、办公软件等场景外，目前AIGC已在影视、传媒、电商、C端娱乐规模应用，游戏领域逐步应用，金融、工业、医疗、法律、设计等专业领域还在持续拓展。行业评级及投资策略：人工智能步入新发展阶段，逐步迈向AGI；AIGC拥抱人类，创造人机交互新变革，将迎来更多新机遇。目前科技巨头全面布局，中下游厂商百花齐放。国外主要以微软、谷歌、Meta为主，国内以百度、腾讯、阿里、华为等为主，既拥有充足的算力支撑，又有优秀的人才团队，多年算法、数据积累，在大模型领域的发展及应用具备天然优势。上游除云厂商外，还有光通信厂商、数据服务商、算力相关设备厂商，将较大程度受益于大模型发展带来的更多计算资源和数据需求。中游有商汤、科大讯飞、旷视、拓尔思等企业多年细致划分领域布局，部分也有一定算力储备，垂直行业细分赛道深耕，有关技术、数据储备丰富。下游主要是受益于AIGC对业务的驱动、降本增效，空间可观，多行业公司均将逐步受益，建议关注以办公软件、电商、传媒、营销、教育、游戏、虚拟人等为主营方向的产业公司。由于AI发展持续有重大突破，维持与AIGC产业链相关行业“推荐”评级。

  五一出境游市场预定火爆。飞猪多个方面数据显示，今年游客的预订提前量相较于过去3年大幅度的提高，长线游需求持续回温。今年五一假期出游预订量相较于去年同期增长超3倍，其中跨省游、出境游订单占比超八成。携程多个方面数据显示，今年五一假期国内整体旅游预订量同比增长150%，内地出境游预订量同比增长近17倍。三部门出细则，海南2万元以内离岛免税品“即购即提”。海关总署、财政部、税务总局发布了重要的公告，增加海南离岛旅客免税购物提货方式。按照公告，从4月1日起，旅客在购买单价不超过5万元的免税品时可“担保即提”提货方式，而单价不超过2万元的免税品则可以即购即提。投资建议：1)出入境：国内旅行社和在线旅游企业恢复有关国家出境团队旅游机票+酒店试点业务，随着两批出境团队游试点名单的公布，3月15日起国内出境跟团的目的地将增加至60个。预计年内出入境板块将持续复苏，国人积压三年出境需求相继释放。2)酒店：目前公商务出行超预期复苏、入住客流抬头早于往年同时段，酒店行业三大经营指标全面反超2019年，北上广深较2019年恢复率达107%，远超其他线级城市，公商务出行迅速回暖，建议关注客流持续修复情况。3)餐饮：消费者出行意愿转变，餐饮线下到店客流恢复程度在出行板块中居前，相关标的有望迎来客流释放带动业绩回暖，标准化经营模式推动盈利能力提升。建议关注：首旅酒店、锦江酒店、众信旅游、九毛九、海伦司。

  2023年1-2月，全国规模以上工业公司总利润同比下降22.9%。量、价和利润率共同拖累工业公司利润跌幅走阔。总体看，当前中国经济面临的最严重的问题仍是需求不足。在疫后重启初期，内需自低位“弱复苏”，外需出口收缩压力持续，需求不足使库存超季节性累积，抑制工业公司生产投资意愿，压缩其利润空间，可能将制约经济修复的可持续性。不过，年初工业公司经营数据也有两项可圈可点之处。一是，工业公司资产负债率环比提升，其中私营企业、股份制企业提升幅度更大，背后可能是非公有制企业预期回暖，经济内生动能有所恢复。二是，工业利润分配的格局有边际改善迹象，其中消费制造板块利润增速低位企稳，若国内消费需求能够持续复苏，跌幅有望进一步收窄。

  3月22日，美联储发布3月份议息会议，宣布继续调高联邦基金目标利率25BP至4.75%-5%，并发布了最新的货币政策路径和经济指标预测。加息路径方面，3月FOMC点阵图对2023年FRR的预测峰值集中在5%-5.25%，加权平均利率约为5.15%-5.4%，较12月预测小幅提升0.06pct；对2024年FRR的加权平均利率约为4.3%-4.5%，较12月份预测小幅提升0.1pct；对2025年FRR预测3.2%-3.46%，与12月预测基本持平。经济预测方面，3月FOMC对2023-2025年的实际GDP增速预测中位数分别为0.4%、1.2%、1.9%，较12月预测变动分别为-0.1pct、-0.4pct、+0.1pct；对2023-2025年失业率预测中位数分别为4.5%、4.6%、4.6%，较12月预测变动分别为-0.1pct、0、+0.1pct。

  在会后的记者提问中，鲍威尔回复了关于加息与近期银行流动性困难的问题，鲍威尔认为，在美联储的货币政策中，真正关注的是宏观经济结果，关切的是潜在的信贷紧缩及其影响。美联储在考虑银行情况时，关注的是金融稳定工具，包括是贷款机制、贴现窗口以及一些新的机制。鲍威尔指出，商品通胀已经下降了六个月，速度慢于预期，但仍在继续；住房服务通胀的缓和是时间问题，联储持续看到新的租约是在更低的通货膨胀水平下签署的。这是核心PCE指数的44%。现在的问题出在非住房服务部门的去通胀上，到今天都没有看到需求或者劳动力市场的降温带来非住房部门通胀下行，而这占到了核心PCE指数的56%。总的来说，目前为止的数据指向了更强的通胀韧性。当前信贷状况的收紧可能比传统指数收紧得更多，但降息仍不在考虑情况下。投资建议：当前，市场对国内经济复苏预期偏弱；结构上看，年内主线尚未清晰，各个板块加速轮动。我们对今年A股市场持乐观态度，我们大家都认为，后续随着国内工业需求回暖，生产节奏修复，可持续关注计算机、地产链投资线。

  AT1债券减记，欧美银行股仍动荡，德银风波更偏情绪。1)瑞信瑞银合并始末：经营不善导致亏损持续加剧、股东支持力度下降、硅谷银行破产加剧银行风险恐慌情绪之下，瑞士信贷股价大跌。瑞士政府撮合下，瑞信瑞银达成收购协议，同时约160亿瑞郎AT1债券被减记。2)瑞信AT1债券完全减记后，全球AT1市场大幅动荡。银行业风险加剧下，美国储户信心下降，商业银行存款连续下降。本周标普银行业继续下跌，相对整体指数背离。3)德银风波再度扰动：AT1减记事件影响，银行的借贷成本提高，德意志银行在近年来自身经营较为稳健，偿付能力、流动性状况仍然较优，基本面显著优于瑞士信贷，其下跌更可能是由于“周五效应”，市场投资者情绪仍然紧张，叠加欧美央行3月均继续推进加息。4)本周美国彭博金融条件指数小幅修复仍处低位，而美联储继续小幅“扩表”，总资产环比扩张9.45亿元。行业配置建议：普林格周期复苏阶段，权益、中游制造占优，寻底反攻，以超跌+政策受益+景气向上的大科技为抓手。着重关注：1、机械设备：通用设备、自动化设备，2、电子：消费电子、光学光电子、半导体，3、计算机：软件开发、IT服务、计算机设备，4、国防军工：航空装备、航海装备，5、传媒：游戏、数字媒体，6、电力设备：电机、风电设备、电池。